港口设备★ღ✿。申博★ღ✿。太阳城★ღ✿。原标题★ღ✿：【华东重机（002685.SZ）】CNC设备龙头★ღ✿，5G时代推动业绩拐点显现——投资价值分析报告（王锐/贺根/石崎良/吴柳燕）

　　CNC机床设备龙头★ღ✿，下游需求拐点显现★ღ✿：公司为全球港口装卸设备领先供应商★ღ✿，通过并购润星科技实现强强联合★ღ✿，切入CNC数控机床制造领域明天日全食★ღ✿。受困下游3C领域景气度下行★ღ✿，2019年公司前三季度实现净利润1.68亿元★ღ✿，同比下滑45.45%★ღ✿。2019下半年在5G通信申博★ღ✿、智能穿戴等新兴领域的推动下★ღ✿，CNC数控机床需求开始逐步回暖申博申博★ღ✿，公司业绩拐点凸显★ღ✿。公司业绩预告★ღ✿，2019年归母净利润实现3.08亿元至3.85亿元申博★ღ✿，同比增长0至25%★ღ✿，一举改变了公司前三季度盈利下滑势头★ღ✿。另外★ღ✿，公司重庆通用机床基地2020年投产★ღ✿，协同布局优势显著★ღ✿，有望为公司业绩增长提供新的动力★ღ✿。

　　5G时代元年开启★ღ✿，投资规模有望超1.2万亿★ღ✿。2020年5G全球商用★ღ✿，我国进入大规模部署阶段★ღ✿。根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测★ღ✿，2020年起5G将带动高达万亿元的直接经济产出★ღ✿。考虑共建共享影响明天日全食★ღ✿，若达到4G网络同等覆盖★ღ✿，国内5G宏基站数量预计在400~500万站★ღ✿。因此★ღ✿，在建设期主设备最为受益★ღ✿。

　　5G时代设备先行★ღ✿，公司数控机床有望充分受益★ღ✿。5G基站面临高功耗难题明天日全食★ღ✿，散热难度加大★ღ✿，散热模组技术方案持续升级★ღ✿。公司针对5G基站散热片加工而研发的1066HC等系列精密立式加工中心产品★ღ✿，目前已成功覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商★ღ✿。另外★ღ✿，5G手机换机需求确定性高★ღ✿，预计5G时代会以“非金属材料+金属中框”方案为主★ღ✿。5G手机中的金属中框及结构件★ღ✿，对比4G手机申博★ღ✿，加工精度要求更高★ღ✿，加工时间更长申博★ღ✿，从而有望推动新一轮CNC设备更新周期的到来明天日全食★ღ✿。5G手机换机潮推动精密加工迎新蓝海★ღ✿，公司作为CNC设备的龙头企业★ღ✿，未来有望充分受益明天日全食★ღ✿。

　　盈利预测★ღ✿、估值与评级★ღ✿：我们预测公司2019-2021年营业收入分别有望达到128.54★ღ✿、164.62★ღ✿、205.34亿元★ღ✿，增速分别为29.21%明天日全食★ღ✿、28.07%申博★ღ✿、24.74%★ღ✿。公司2019-2021年净利润分别为3.66★ღ✿、5.75★ღ✿、8.29亿元★ღ✿，对应EPS为0.36★ღ✿、0.57★ღ✿、0.82元★ღ✿。我们给予华东重机10元目标价（分别对应19/20年PE约为26/18倍）★ღ✿，首次覆盖给予“买入”评级★ღ✿。

　　风险提示★ღ✿：下游客户对加工机床的投资不及预期风险★ღ✿；产能进度低于预期的风险★ღ✿；业绩承诺不达预期从而引发商誉减值风险申博★ღ✿。